樂視控股CEO賈躍亭11月6日晚間發(fā)文提到樂視的融資問題，指樂視“融資能力不強，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求”。

事實上，就樂視汽車而言，其首輪融資就達到了10.8億美元，這是一般的創(chuàng)業(yè)項目根本無法想象的。不過，有投資人對第一財經(jīng)記者表示，樂視造車消耗了太多的錢，賈躍亭現(xiàn)在必須趕緊把棋子布局下去。

投資方都是大財團

燒錢太猛，樂視現(xiàn)在缺錢了，主要原因在于汽車和手機兩塊業(yè)務(wù)。賈躍亭在信中提到，樂視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金。

然而，就在快兩個月前，賈躍亭剛剛宣布樂視汽車完成10.8億美元首輪融資，投資方包括國家電網(wǎng)旗下英大資本、深圳市政府投資平臺深創(chuàng)投、聯(lián)想控股、民生信托、新華聯(lián)以及宏兆基金等知名機構(gòu)。賈躍亭還特別對柳傳志、盧志強、沈國軍、傅軍、姚其湧等知名企業(yè)家表示了感謝。

從公布的投資方來看，都是盤子非常大的投資機構(gòu)。資料顯示，英大資本的背后是國家電網(wǎng)，屬于國有資金，截至2015年6月底，其母公司英大基金資產(chǎn)管理規(guī)模約157億元人民幣。深創(chuàng)投和樂視有非常深的淵源，早就2008年就投資了樂視網(wǎng)。民生信托隸屬于泛海控股，管理資產(chǎn)超過千億。新華聯(lián)是涉及地產(chǎn)、石油化工、投資金融等多個板塊的產(chǎn)業(yè)集團，2015年企業(yè)總資產(chǎn)達到736億。

對于樂視的融資情況，一位汽車行業(yè)的資深投資人對《第一財經(jīng)日報》記者表示，樂視汽車的融資金額非常大，一般的機構(gòu)根本無法靠近，因為VC機構(gòu)盤子小，投資回報周期都比較短，根本扛不住智能汽車的生產(chǎn)周期，而且真正的商業(yè)應(yīng)用要克服非常多的障礙，這種情況下，也只有大財團看好這個方向才可能往里面砸錢。

該投資人還認為，智能汽車中一些關(guān)鍵性的技術(shù)可能最先商業(yè)化，對于小機構(gòu)來說，這可以是一個關(guān)注點。

據(jù)此前流傳的樂視汽車商業(yè)計劃書，樂視汽車在2016年至2022年總投入預(yù)計為79億美元，主要以貸款形式解決，計劃股權(quán)融資A輪、B輪和Pre-IPO共三輪。樂視汽車預(yù)計2021年上市，整體估值為900億美元。若在2020年前未上市，大股東將以年化12%的利率回購股份。

“之前在德迅投資的時候曾經(jīng)通過其他渠道接觸過樂視汽車的項目?！痹凭刨Y本董事總經(jīng)理邱諄向記者回憶，當由于當時投資偏重早期項目，重視高回報、長期的投資，對于樂視汽車當時理論上處于天使階段卻使用PE甚至Pre-IPO的經(jīng)濟模型，邱諄表示看不懂。“如果是按天使階段的邏輯，顯然太貴了，而且預(yù)期回報還是不夠高。如果是按PE的投資邏輯，那肯定要做很多盡職調(diào)查，比如財務(wù)數(shù)據(jù)，可是根本沒東西可看?！?/span>

“汽車這個領(lǐng)域第一天開始就必須是高投入，所以10億融資并不奇怪，事實上燒完這么多錢真的能造出像樣的車，已經(jīng)是很不錯的業(yè)績了。融了這么多錢，又不能稀釋過多股份，估值必須往上抬。”邱諄對記者說道。

樂視需要資本故事

賈躍亭在9月份的G20工商峰會上表示，樂視樣車已正式在美國下線，在百公里加速、續(xù)航里程等關(guān)鍵指標都是全球領(lǐng)先的。同時，在自動駕駛及車聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新型技術(shù)方面也取得了突破性進展，產(chǎn)品量產(chǎn)已進入倒計時階段。

他也在公開信中表示，樂視汽車10.8億美元首輪融資已經(jīng)完成，再加上此前投入的自有資金，已能基本滿足汽車生態(tài)需求，自此不再需要其個人和LeEco的資金支持，并稱“無論外界如何質(zhì)疑，我們使命不變。我們要打造全球化的互聯(lián)電動智能共享交通生態(tài)系統(tǒng)，讓中國的汽車產(chǎn)業(yè)第一次站在世界汽車工業(yè)的最前沿。”

“汽車是樂視是整個資本運作的核心?！鼻裾佌J為，樂視的汽車業(yè)務(wù)應(yīng)該會盡力撐下去，現(xiàn)在更大的問題可能在手機方面，手機業(yè)務(wù)的虧損拖累了其他生態(tài)，造成整個資金鏈的壓力。

剛剛補充完彈藥的樂視應(yīng)該不缺乏向市場證明的能力，然而不到兩個月后，賈躍亭發(fā)出公開信，稱由于資金鏈緊張，不再將自有資金以及LeEco資金用于樂視汽車。這封公開信一定程度揭露了目前樂視存在的問題，依靠補貼成長起來的手機業(yè)務(wù)也在短期內(nèi)提升了整體業(yè)務(wù)風險。

“A股市場為了維持高估值，必須不斷有資本故事，賈躍亭有這個壓力，必須要盡快把布局中的棋子快速下出去?！鼻裾佌J為，賈躍亭是有眼界和格局的，但是缺乏非常穩(wěn)固的落地能力。

第一財經(jīng)記者也聯(lián)系了新華聯(lián)以及英大資本方面詢問關(guān)于樂視汽車的投資回報前景，但截至發(fā)稿前還沒有對此進行回應(yīng)。

據(jù)公開信息，新華聯(lián)當時對樂視汽車的投資額是5000萬美元。新華聯(lián)控股總裁傅軍本人對汽車產(chǎn)業(yè)很有興趣，此前投資過長豐汽車和揚子皮卡，而新華聯(lián)近年來也在新能源方面發(fā)力。今年8月中旬時，傅軍曾經(jīng)到訪樂視，最終敲定了對樂視汽車的投資。

而英大資本成立于2015年9月，其母公司英大基金管理有限公司的實際控制人為國家電網(wǎng)，中國交通建設(shè)股份有限公司和中國航天科工集團。在公募基金方面，英大基金主要以中低風險、穩(wěn)收益的產(chǎn)品為主。

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