樂(lè)視控股CEO賈躍亭11月6日晚間發(fā)文提到樂(lè)視的融資問(wèn)題，指樂(lè)視“融資能力不強(qiáng)，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求”。

事實(shí)上，就樂(lè)視汽車而言，其首輪融資就達(dá)到了10.8億美元，這是一般的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目根本無(wú)法想象的。不過(guò)，有投資人對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，樂(lè)視造車消耗了太多的錢(qián)，賈躍亭現(xiàn)在必須趕緊把棋子布局下去。

投資方都是大財(cái)團(tuán)

燒錢(qián)太猛，樂(lè)視現(xiàn)在缺錢(qián)了，主要原因在于汽車和手機(jī)兩塊業(yè)務(wù)。賈躍亭在信中提到，樂(lè)視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金。

然而，就在快兩個(gè)月前，賈躍亭剛剛宣布樂(lè)視汽車完成10.8億美元首輪融資，投資方包括國(guó)家電網(wǎng)旗下英大資本、深圳市政府投資平臺(tái)深創(chuàng)投、聯(lián)想控股、民生信托、新華聯(lián)以及宏兆基金等知名機(jī)構(gòu)。賈躍亭還特別對(duì)柳傳志、盧志強(qiáng)、沈國(guó)軍、傅軍、姚其湧等知名企業(yè)家表示了感謝。

從公布的投資方來(lái)看，都是盤(pán)子非常大的投資機(jī)構(gòu)。資料顯示，英大資本的背后是國(guó)家電網(wǎng)，屬于國(guó)有資金，截至2015年6月底，其母公司英大基金資產(chǎn)管理規(guī)模約157億元人民幣。深創(chuàng)投和樂(lè)視有非常深的淵源，早就2008年就投資了樂(lè)視網(wǎng)。民生信托隸屬于泛?？毓桑芾碣Y產(chǎn)超過(guò)千億。新華聯(lián)是涉及地產(chǎn)、石油化工、投資金融等多個(gè)板塊的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，2015年企業(yè)總資產(chǎn)達(dá)到736億。

對(duì)于樂(lè)視的融資情況，一位汽車行業(yè)的資深投資人對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，樂(lè)視汽車的融資金額非常大，一般的機(jī)構(gòu)根本無(wú)法靠近，因?yàn)閂C機(jī)構(gòu)盤(pán)子小，投資回報(bào)周期都比較短，根本扛不住智能汽車的生產(chǎn)周期，而且真正的商業(yè)應(yīng)用要克服非常多的障礙，這種情況下，也只有大財(cái)團(tuán)看好這個(gè)方向才可能往里面砸錢(qián)。

該投資人還認(rèn)為，智能汽車中一些關(guān)鍵性的技術(shù)可能最先商業(yè)化，對(duì)于小機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這可以是一個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

據(jù)此前流傳的樂(lè)視汽車商業(yè)計(jì)劃書(shū)，樂(lè)視汽車在2016年至2022年總投入預(yù)計(jì)為79億美元，主要以貸款形式解決，計(jì)劃股權(quán)融資A輪、B輪和Pre-IPO共三輪。樂(lè)視汽車預(yù)計(jì)2021年上市，整體估值為900億美元。若在2020年前未上市，大股東將以年化12%的利率回購(gòu)股份。

“之前在德迅投資的時(shí)候曾經(jīng)通過(guò)其他渠道接觸過(guò)樂(lè)視汽車的項(xiàng)目?！痹凭刨Y本董事總經(jīng)理邱諄向記者回憶，當(dāng)由于當(dāng)時(shí)投資偏重早期項(xiàng)目，重視高回報(bào)、長(zhǎng)期的投資，對(duì)于樂(lè)視汽車當(dāng)時(shí)理論上處于天使階段卻使用PE甚至Pre-IPO的經(jīng)濟(jì)模型，邱諄表示看不懂?！叭绻前刺焓闺A段的邏輯，顯然太貴了，而且預(yù)期回報(bào)還是不夠高。如果是按PE的投資邏輯，那肯定要做很多盡職調(diào)查，比如財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可是根本沒(méi)東西可看?！?/span>

“汽車這個(gè)領(lǐng)域第一天開(kāi)始就必須是高投入，所以10億融資并不奇怪，事實(shí)上燒完這么多錢(qián)真的能造出像樣的車，已經(jīng)是很不錯(cuò)的業(yè)績(jī)了。融了這么多錢(qián)，又不能稀釋過(guò)多股份，估值必須往上抬?！鼻裾亴?duì)記者說(shuō)道。

樂(lè)視需要資本故事

賈躍亭在9月份的G20工商峰會(huì)上表示，樂(lè)視樣車已正式在美國(guó)下線，在百公里加速、續(xù)航里程等關(guān)鍵指標(biāo)都是全球領(lǐng)先的。同時(shí)，在自動(dòng)駕駛及車聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新型技術(shù)方面也取得了突破性進(jìn)展，產(chǎn)品量產(chǎn)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段。

他也在公開(kāi)信中表示，樂(lè)視汽車10.8億美元首輪融資已經(jīng)完成，再加上此前投入的自有資金，已能基本滿足汽車生態(tài)需求，自此不再需要其個(gè)人和LeEco的資金支持，并稱“無(wú)論外界如何質(zhì)疑，我們使命不變。我們要打造全球化的互聯(lián)電動(dòng)智能共享交通生態(tài)系統(tǒng)，讓中國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)第一次站在世界汽車工業(yè)的最前沿?！?/span>

“汽車是樂(lè)視是整個(gè)資本運(yùn)作的核心?！鼻裾佌J(rèn)為，樂(lè)視的汽車業(yè)務(wù)應(yīng)該會(huì)盡力撐下去，現(xiàn)在更大的問(wèn)題可能在手機(jī)方面，手機(jī)業(yè)務(wù)的虧損拖累了其他生態(tài)，造成整個(gè)資金鏈的壓力。

剛剛補(bǔ)充完彈藥的樂(lè)視應(yīng)該不缺乏向市場(chǎng)證明的能力，然而不到兩個(gè)月后，賈躍亭發(fā)出公開(kāi)信，稱由于資金鏈緊張，不再將自有資金以及LeEco資金用于樂(lè)視汽車。這封公開(kāi)信一定程度揭露了目前樂(lè)視存在的問(wèn)題，依靠補(bǔ)貼成長(zhǎng)起來(lái)的手機(jī)業(yè)務(wù)也在短期內(nèi)提升了整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

“A股市場(chǎng)為了維持高估值，必須不斷有資本故事，賈躍亭有這個(gè)壓力，必須要盡快把布局中的棋子快速下出去?！鼻裾佌J(rèn)為，賈躍亭是有眼界和格局的，但是缺乏非常穩(wěn)固的落地能力。

第一財(cái)經(jīng)記者也聯(lián)系了新華聯(lián)以及英大資本方面詢問(wèn)關(guān)于樂(lè)視汽車的投資回報(bào)前景，但截至發(fā)稿前還沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行回應(yīng)。

據(jù)公開(kāi)信息，新華聯(lián)當(dāng)時(shí)對(duì)樂(lè)視汽車的投資額是5000萬(wàn)美元。新華聯(lián)控股總裁傅軍本人對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)很有興趣，此前投資過(guò)長(zhǎng)豐汽車和揚(yáng)子皮卡，而新華聯(lián)近年來(lái)也在新能源方面發(fā)力。今年8月中旬時(shí)，傅軍曾經(jīng)到訪樂(lè)視，最終敲定了對(duì)樂(lè)視汽車的投資。

而英大資本成立于2015年9月，其母公司英大基金管理有限公司的實(shí)際控制人為國(guó)家電網(wǎng)，中國(guó)交通建設(shè)股份有限公司和中國(guó)航天科工集團(tuán)。在公募基金方面，英大基金主要以中低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)收益的產(chǎn)品為主。

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